【行业洞察】中国白酒产业投融资案例分析报告

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  2017年1月20日,老白干酒[600559.SH](下简称老白干酒业)公布强大资产重组停牌通告,随后4月22日,公布“河北衡水老白干酒业股份有限公司发行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨相干生意预案摘要”通告,声明将以非公然荒行股份及付出现金资产的格式向佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购置丰联酒业100%股权。

  产物定位方面:(1)酒品外观打算:开山酒外观打算主打今世工业打算道理,主打年青、轻奢元素。(2)昭着的主打品牌:开山酒业旗下有三个合键系列——开山七贤、开山九子、开山十八般,产物名称蕴藏原浆年份。(3)深远人心的流传口号:开山酒打出离去“香味老派、入口呛辣、头浸酒气重”的老派白酒的标语,主打清甜米香、丝光滑喉、轻速无酒气的开山酒。(4)集合轻奢定位的贩卖渠道与产物订价:贩卖渠道为京东开山首席旗舰店,正在天猫、淘宝平台暂未瞥睹专营旗舰店。其单支产物订价区间领域为268-688元黎民币。(5)原酒产地来自有悠远史册的洋河镇。

  高瓴本钱投资的与酒水饮料合联的案例蕴涵:(1)江小白——一家集高粱酒研发、酿制、分类与贩卖于一体的专业酒业公司。(2)开山酒业——新派白酒品牌。(3)Loch Lomond——威士忌临盆商,制造于2000年1月,合键从事苏格兰威士忌的临盆贩卖事务。

  五粮液对该标的公司的并购格式,标的2公司的并购与标的1公司斗劲肖似,合营方同为和君筹议公司和酒企所正在地的政府,全体格式为:五谷春股东优秀行增资扩股,随后五粮液公司出资19,967.57万元购置地方政府,即淮滨县财务局所持的淮滨县五滨筹议任事有限仔肩公司的100%股权,同时,五粮液以自有本钱出资,合计出资2.55亿元,直接或间接持有五谷春公司约51%的股份。

  产物定位方面:江小白产物主打青年群体,以低度高粱酒为主;贩卖渠道以互联网为主,蕴涵天猫、苏宁易购、京东等主流电商平台;产物价钱走“亲民”途径元,以百元以下为主。

  行动行业龙头,五粮液公司的两次并购算是较为慎重的,均引入筹议公司、同时与地方政府实行长处绑缚,采用的标的所正在地都具有肯定的酿酒文明秘闻、以及品牌本土高认同度,同时,标的所涉金额也相对较为落伍。云云的并购得回告成并不难意料,这也为通盘白酒行业将来的生长带来少许开导,正在挤压式比赛的方式下,要冲破僵局,可能借助众方力气,最紧要的是,将来酒业的比赛,特别是中高端板块,肯定是“酒文明”的比赛。

  VC/PE机构正在古板白酒品牌中投资生动度较低,更偏好新兴白酒品牌,其投资以区域性的二线以至三线品牌为主,通过投资机构介入,区域企业正在品牌情景成立及区域扩张上加快。

  跟着白酒工业的急速生长以及本钱的介入,白酒行业并购整合加快。工业本钱、VC/PE、邦际本钱等各种本钱正在掘金白酒工业的同时,加快了白酒工业的整合,鼓励白酒越过式更始生长。

  独创的香型品类:开山酒业,代外品牌为开山酒,为“净香型”白酒开创者(该香型暂未被列入网罗成睹稿中)。

  邦际本钱,如高盛、轩尼诗、瑞典V&S公司、TCC集团、帝亚吉欧也正在白酒生长的黄金十年光阴接续进入中邦。海外本钱进入白酒行业,合键是看到了邦内白酒墟市的重大发展空间和盈余才力。海外本钱进入对提拔企业的邦际墟市着名度和销量、加强与中邦其他白酒巨头的比赛势力起到了主动的效率。

  2013年8月6日,五粮液公布对外投资通告,宜宾五粮液股份有限公司与河北永不分梨酒业有限公司、北京和君筹议有限公司、邯郸市配置投资公司、临漳县政通资产筹划处分有限仔肩公司协同出资设立邯郸永不分梨股份有限公司,五粮液以自有资金出资25,500万元,占股51%。

  高盛投资行动财政投资人,正在口儿窖的投资中以2.65亿元得回了22倍的收益,除了与白酒行业合座情况、口儿酒业自己的杰出生长相合,更与其行动财政投资人的投资规定相合:高盛投资的“进”、“退”节点采用流程永远维系慎重与理性,正在筹划流程中战术采用精密契合中邦墟市处境。返回搜狐,查看更众

  工业本钱蕴涵业内本钱与业外本钱。业内本钱合键来自高型酒业集团,这些集团酒企通过对区域中小型白酒企业的并购整合,胀舞区域企业资源优化、机合升级和良性生长。业外本钱大家正在白酒行业的“黄金时间”进入,合键是为了分享白酒行业丰盛的利润价格、得回投资溢价,业外本钱进入酒业告成的案例不众,但其进入对普及酒企决议功效、墟市比赛力,加强酒企更始生长生气起到了主动的效率。

  高领本钱制造于2005年,投资遮盖TMT、性命壮健、消费零售和企业任事等规模,投资阶段横跨股权投资的一起阶段,明星投资案例蕴涵腾讯、京东、爱奇艺、滴滴、Uber、美团点评等。

  2014年07月08日,五粮液公布对外投资通告,宜宾五粮液股份有限公司、北京和君筹议有限公司、信阳市生长投资有限公司、淮滨县楚风筹议任事有限公司协同对河南五谷春酒业股份有限公司实行增资。同时,本公司将购置淮滨县财务局所持淮滨县五滨筹议任事有限仔肩公司100%股权。

  并购标的公司2,河南五谷春酒业股份有限公司,为河南淮滨乌龙酒业有限仔肩公司改制、整合后设立。乌龙酒业前身为1974年制造的河南淮滨乌龙酒厂,标的公司自己就有主打的酒类品牌,也有肯定的贩卖墟市,其合键酒类品牌为“金谷春”、“乌龙”两大系列,产物贩卖区域以河南区域为主,辐射北京、山东、南京、河北等区域。

  除了以上特征外,这些得回投资机构青睐的都有己方非常的定位特征。江小白价钱亲民,主打年青元素。开山酒业走中高端途径,有己方独创的香型。谷小酒产物打算识别度极高,香型遮盖三大主流香型品类。

  2008年,口儿酒业引进高盛投资全体细节如下:2008年上半年,原口儿股份与高盛处分的GSCP Bouquet Holdings SRL就合伙事宜完毕意向,原口儿股份变动为原口儿有限(即公司类型由股份有限公司变动为有限仔肩公司),2008年4月20日,原口儿股份引进高通行动投资者,同时通过了公司分立的议案,将与白酒临盆和贩卖相合的资产保存正在口儿有限仔肩公司,别的的其他资产被剥离分立。2008年5月18日,高盛GSCP Bouquet Holdings SRL与徐进等35名股东缔结制定,制定重心实质概述如下:①对口儿有限增资21,500万元,②以5,000万元购进徐进等35名股东所持口儿有限4.717%的股权,③正在上述增资与股权让渡达成后,GSCP Bouquet Holdings SRL将持有口儿有限25%的股权。④正在上述增资与股权让渡达成后,GSCP Bouquet Holdings SRL将向口儿有限供应9000万元的股东贷款,要是口儿有限2008年经审计的税前利润适合商定前提,则该项股东贷款将全额转增为口儿有限本钱。随后安徽省发改委出具发改外资[2008]690号文、安徽省商务厅出具皖商资执字[2008]503号文,容许了上述事项。此时,GSCP Bouquet Holdings SRL持股比例为25%。

  依据IT桔子数据、融中推敲整顿,正在高领本钱投资的212个项目中,按投资项目个数来看,轮次合键散布正在A轮、B轮、C轮、以及战术投资,行业合键散布正在当地糊口、电子商务、企业任事、汽车交通、医疗壮健。

  融中推敲对白酒行业三类典范投融资并购案例实行了深度分解,以期通过案例发掘各种本钱的投资逻辑和运作格式,给读者供应参考指引!

  五粮液对该标的公司的并购格式,以自有出资为主,别的引入了地方政府、筹议公司,通过与地方政府缔结协同配置河北临漳白酒灌装工业园的战术框架制定,五粮液为本地住户带来就业时机、普及地方政府税收、鼓励区域旅逛业生长,自然得回了地方政府的大肆支撑,对五粮液的战术实践又是一大助力。

  重庆江小白酒业有限公司(以下简称“江小白酒业”),制造于2015年3月,为互联网新白酒品牌公司,旗下代外品牌江小白。江小白得回IDG本钱、高瓴本钱等闻名投资机构的青睐,并达成众轮融资,与其产物上风、完好的工业链构造有着密不成分的联系。

  口儿酒业前身是由安徽口儿集团公司(以下简称口儿集团,由淮北市口儿酒厂和濉溪县口儿酒厂两厂团结制造)于2002年12月以其筹划性净资产联络其他17位提议人提议设立的安徽口儿酒业股份有限公司(以下简称原口儿股份)。2008年,高盛投资做为财政投资者对原口儿股份实行投资,同时,为引进高盛投资,原委两边商榷,原口儿股份依据公司营业实行了公司分立,将公司非白酒临盆类资产剥离,而与白酒合联的资产保存正在口儿有限公司,高盛投资通过其处分的GSCP Bouquet通过增资与受让老股的格式投资口儿有限。

  本次并购的标的,丰联酒业控股集团有限公司,制造于2012年7月16日,其现实限制人工联思控股,是联思控股构造白酒工业的营业平台。2011年,联思控股通过收购入局白酒行业,先后将武陵酒业、河北乾隆醉、蜀光酒业、曲阜孔府家酒业、文王贡酒业等纳入其白酒板块构造中。2013年,白酒行业进入深度调剂期,本正在白酒生长的黄金期入局的联思控股没有得回预期的回报,最终采用将旗下通盘白酒营业板块出售给老白干酒业。

  改良盛开40众年以后,我邦白酒工业取得了急速生长。白酒是依赖品德保障、品牌配置、文明驱动的高利润工业,对本钱有庞大的吸引力。跟着白酒工业的急速生长以及本钱的介入,白酒行业并购整合加快。工业本钱、VC/PE、邦际本钱等各种本钱正在掘金白酒工业的同时,加快了白酒工业的整合,鼓励白酒越过式更始生长。

  原委商榷,确认丰联酒业100%股权作价为139,900.00万元,老白干酒业通过向特定对象非公然荒行股份的格式(对价合计78,000.00万元)加上片面现金付出(61,900.00万元),向佳沃集团(联思控股为现实限制人)、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购置丰联酒业100%股权。

  2016年6月30日至2016年7月12日,GSCP Bouquet通过大宗生意合计减持口儿酒业30,000,000股(合计持股比例5.00%),减持后股权从22.74%到17.74%。依据口儿酒业公布的口儿窖简式权柄改动陈述书,GSCP Bouquet共计套现110,470万元。

  本次并购标的,安徽口儿酒业股份有限公司(股票代码603589.SH,下简称口儿酒业),制造于2002年12月26日,是中邦白酒名优酒企,旗下具有口儿窖、老口儿、口儿坊、口儿玉液等系列品牌产物。

  新设标的公司邯郸永不分梨股份有限公司,成筑功夫为2013年09月22日,公司筹划领域蕴涵:白酒、其他酒的临盆、批发、零售;包装资料及合联辅助产物的贩卖;酒类高新时间及产物研发、让渡;生果种植;旅逛开荒、筹划;物品进出口商业。

  2013年8月5日,宜宾五粮液股份有限公司与邯郸市政府等缔结《合于投资设立“河北永不分梨酒业股份有限公司”协同配置河北临漳白酒灌装工业园的战术框架制定》

  5月5日,老白干酒业公布收到上海证券生意所《合于对河北衡水老白干酒业股份有限公司发行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨相干生意预案音讯披露的问询函》(下称问询函)的通告,10日,老白干酒业公布通告称正对问询函所涉及的题目实行分解和推敲,申请延期答复《问询函》,历时近一年后,本次并购跟着2018年4月4日公布的“老白干酒合于发行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨相干生意之发行股份购置资产结果暨股份改动通告”灰尘落定。

  工业链构造方面:江小白酒业集高粱育种、生态农业种植、时间研发、酿制蒸馏、分装临盆、品牌处分、墟市贩卖、今世物流和电子商务为一体的、具有完好工业链构造的归纳性酒业公司。临盆基职位于重庆江津白沙古镇。

  依据五粮液随后的对外投资增补通告,本次并购标的公司河南五谷春酒业股份有限公司,为河南淮滨乌龙酒业有限仔肩公司改制、整合后设立。五谷春酒业先后经过两次增资,一次为2014年4月14日,注册本钱由1,000,000元变动为2,666,009元,另一次为2014年5月7日,五谷春酒业以本钱公积235,884,481元转增注册本钱,公司注册本钱变动为238,550,490元。

  依据老白干酒业年度陈述显示,丰联酒业2018年度除承德乾隆醉外净利润现实达成7,792.05万元,远高于其事迹应许4,687.12万元,2019年半年报显示,丰联酒业2019年上半年除承德乾隆醉外告终净利润5539.78万元(未经审计),仅半年一经达成了原2019年度应许的利润7,024.39万元的78.86%,按此趋向,2019年度应许利润可能依旧可能逾额达成。老白干酒业通过与河北乾隆醉的整合,避免了同区域比赛加剧,告终同行协同效应。总体而言,丰联酒业的注入,使得老白干酒业的合座业务收入和利润都有了较大幅度的填充,圆满了老白干产物原本简单的香型品类机合,告终公司省外的工业构造。

  2015年6月29日, 口儿酒业发行的A股股票正在上海证券生意所上市,发行前总股本数为:540,000,000,此中GSCP持股比例为25.27%。公然荒行的股票数目为60,000,000股,发行后总股本数变动为600,000,000,GSCP持股比例被稀释到22.74%。

  别的,老白干与生意方(佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林)缔结了事迹应许及补充合联制定,生意方对丰联酒业的事迹作出如下应许。

  正在老白干收购丰联酒业的告成事迹背后,有联思控股入不逢时的失意。与联思控股同样入局的业外本钱,如维维集团收购贵州醇,大家也以同样的结果落定。就联思控股之铩羽,除机缘错误的浅层来由除外,更应看到业外本钱盲目跨界、本钱逐利的短期性与白酒行业的长久性,如品牌从造就到盈余的长久性之间的抵触。

  口儿酒业引进高盛投资的并购形式以增资以及股权受让为主。正在口儿酒业上市后,高盛投资便通过大宗生意动手减持。

  2014年5月14日,口儿酒业公布“安徽口儿酒业股份有限公司初度公然荒行股票招股仿单-申报稿”(申报稿2014年4月29日报送),依据该仿单,口儿酒业的股权机合图如下:

  对中金汇财不断投资两轮的谷小酒、高瓴本钱投资的开山酒业和江小白实行比较分解,不难挖掘三家酒品标签均为互联网新兴白酒品牌,都有协同的特征:(1)产地均来自有悠远史册的白酒产区;(2)合键以低度白酒为主,开山酒业主打“不易醉,醒得速”,谷小酒主打“易入口,不上头”;(3)产物打算独具特征,有极高辨识度。开山酒业三大主系列产物,外观打算走轻奢途径,酒瓶底部为昆仑山玉珠峰筑模模子,模子从分歧角度看有分歧特征,含义“横作为岭侧成峰”;谷小酒经典米粒观念系列,酒瓶外观创意来历“米粒”,得回了德邦iF打算大奖;江小白外观打算简明,瓶身字体授予产物以社交元素(如少许口号,味全果汁瓶身口号)。(4)贩卖渠道以互联网为主(5)产物价钱亲民,即使是走轻奢途径的开山酒,产物价钱相较于老牌名酒也不算高。(6)产物切近年青人,江小白为精密贴合年青人的代外。正在其官网上有针对青年文明的百般举动。

  依据五粮液公司年报数据,其并购的永不分梨公司2014年业务收入为12,061.89万元,告终净利润984.82万元,五谷春公司2014年业务收入为18,046.90万元,告终净利润1,424.95万元。五粮液通过对两家有地缘上风的酒企实行并购,填补了己方产物正在某一价位区间的亏空,告终贩卖渠道的下浸,足够公司酒类产物机合,告成地告终了公司走出去的战术。

  从公然渠道数值来看,高盛投资正在对口儿酒业的投资中,以26,500万元的资金加入,正在口儿酒业上市后通过大宗生意套现起码583,969.7533万元,口儿酒业,正在上市后其业务收入和利润也逐年稳步上升。

  依据口儿酒业招股仿单,口儿酒业的设立布景,开端于淮北市口儿酒厂和濉溪县口儿酒厂两厂团结,两厂团结后,各自法人资历被裁撤,制造了安徽口儿集团公司,但因为史册上两家酒厂的筹划比赛造成繁重包袱与抵触,团结后的口儿集团并没有告终其做大的方向,自后一度显露资不抵债的处境,口儿集团的白酒合联营业被孤独剥离注入分立的公司——原口儿股份。为了改良原口儿股份的筹划处境,引进了高盛投资,引进时,再次对原口儿股份的非白酒重心资产实行剥离,原口儿股份变动为口儿有限。彼时,正处于白酒生长的黄金十年,高盛投资对中邦白酒行业抱有信仰,因而便有了与原口儿股份的合营,行动财政投资者通过增资、受让股权得回了口儿酒业的股份。正在陪跑八年众后,高盛投资通过大宗生意减持股份,得回了巨额收益。